杠杆股票 牛市来了还要坚守可转债吗？

下一步，上交所将深入学习贯彻中央金融工作会议精神杠杆股票，认真落实新“国九条”部署安排，研究制定新一期指数业务行动方案，围绕做好金融“五篇大文章”，大力发展服务国家战略和实体经济的指数体系，构建完善指数化投资生态，充分激发市场活力，更好服务金融强国建设。

快手对他而言不陌生，但过往更多是聚焦在直播带货上。2023年底，快手全量放开商城tab页——自此，这个月活7亿的APP将更中心化的货架电商场域搬进了自己的首页。

（原标题：牛市来了还要坚守可转债吗？）

2024年9月份，注定是要在中国证券历史上记上一笔的，上证指数在9月18日这个历史上的苦难日子，创下了2689.70的低点，仅仅经过8个交易日，最高摸到了3358.59，期间大涨了24.87%。9月份上涨了17.39%，已经是宽基指数里涨的最少的指数了，涨的最多的北证50，大涨了34.60%，就是沪深两市个股的涨幅中位数，9月份也高达20.84%。

和宽基、个股相比，作为稳健品种的可转债在9月份的表现就逊色的多，集思录等权指数仅仅上涨了6.84%，我自己以可转债为主的实盘合计也只上涨了9.98%，连10%都不到。

牛市来了，很多人都劝我放弃可转债，就像前期熊市那样，也有不少人劝我放弃可转债。

几天或者1个月的行情不能说明什么，我们还是从2018年上个熊市开始统计6.75年的数据，集思录上有现成的：

虽然可转债等权指数今年还是-2.98%，但从6.75年这个长周期来看，可转债等权指数上涨了90.96%，仅次于纳斯达克100的213.60%和标普500的115.53%，跑赢了道琼斯工业指数的71.25%，同期最好的创业板指只有24.10%，最差的恒生中国企业是-35.87%。

有人会说，我承认熊市来了可转债确实抗跌，但现在不是牛市来了吗？我承认，如果能准确的判断牛熊市，确实没必要选择可转债，干脆牛市做多股指期货，熊市做空股指期货，那不是更好吗？可惜我没这个能力判断。

比如国庆后开盘高开低走，你能准确的判断说这是行情要暂告一个段落，还是抄底的机会？我知道每次肯定有判断准确的人，可惜每次判断准确的不是同一个。上海爷叔也只是一个巧合而已，天底下就没有这样的人，承认自己就是普通人，或许能在股市特别是A股中活得更长点。

上面的数据还只是用可转债等权指数作为对比，实际上通过一定的策略轮动是很容易跑赢的。这里通过禄得网回测一下我的多因子策略，佣金及滑点双边千3，剔除A-以下的可转债，收盘前卖出并同时买入，平均持有20只可转债，轮动天数从1、5、10个交易日。盘中超过5%止盈或者不止盈：

我们可以看到，除了2018年因为可转债数量过少，轮动效果欠佳，跑输等权指数外，其他6年里不管是轮动天数的变化还是止盈的变化，策略每年都大幅度跑赢了转债等权指数，而且还都是2位数的跑赢。

值得注意的是，在2019、2020这两年牛市里，策略跑赢的更加多，以不止盈10天轮动为例，2021、2022、2023、2024这4年都跑赢了11%多，而牛市的2019年跑赢了15%多，2020年跑赢了36%多。

我从2021年开始重仓可转债的，2021年实盘42.13%，跑赢了4.81%，2022年跑赢了8.82%、2023年跑赢了12.44%、2024年跑赢了5.61%。但和策略相比实盘还是不如策略。

实盘不如策略的主要原因还是我的贪婪和恐惧，导致了动作变形，比如今年跑输最大一段的是在4月份的那次择时，最终踏空了4%多。

所以即使大牛市来了杠杆股票，我还是坚持轮动可转债。坚持多因子轮动，随着大批可转债出现折价，总会有资金来套利，折价率总会上去的，让我们耐心等待吧。