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又一家智能驾驶相关企业冲击IPO。
近日，福瑞泰克(浙江)智能科技股份有限公司(下称“福瑞泰克”)在港交所递交上市申请。联席保荐人为中信证券、()、华泰国际及汇丰银行。
福瑞泰克创立于2016年，是一家智能驾驶解决方案供应商，专注于高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶系统(ADS)技术。
招股书显示，2021年—2023年及2024年上半年(以下简称“报告期”)，福瑞泰克收入大幅增加，但在激烈的市场竞争下，公司毛利率降至个位数，且和同行一样，由于承担高额研发成本等原因，福瑞泰克还没能实现盈利，报告期合计亏损21.66亿元。
长江商报记者注意到，福瑞泰克还面临诸多挑战，比如现金流不乐观、客户集中度较高等问题，特别是福瑞泰克目前与“吉利系”绑定颇深。市场竞争愈加激烈，此番赴港IPO，福瑞泰克能否迎来发展新契机？
保持高研发投入毛利率下滑
作为一家智能驾驶解决方案供应商，福瑞泰克成立的时间不算早，公司创立于2016年。与文远知行、小马智行等聚焦自动驾驶出租车以及高阶智能驾驶的公司不同，福瑞泰克更聚焦L2自动驾驶ADAS和ADS业务，也更早得以实现较为全面的商业化。根据灼识咨询资料，2023年中国L2级及L2+/L2++级智能驾驶解决方案市场中，福瑞泰克位列自主供应商第三名，市场份额为14.6%。
据招股书，截至2024年6月30日，福瑞泰克已与46家原始设备制造商(OEM)建立业务合作伙伴关系，拥有累计超过280个定点项目，以及累计超过200个产量项目。
目前，智能驾驶行业正处于高速发展阶段，作为智能驾驶解决方案提供商，福瑞泰克的营收也在快速增长。招股书显示，2021年—2023年及2024上半年，福瑞泰克实现收入分别为3.33亿元、3.28亿元、9.08亿元、3.12亿元。
按产品种类划分，福瑞泰克收入主要来自FT Pro、FT Max和FT Ultra三大解决方案。其中2021年，福瑞泰克营收大部分来自FT Pro，但随后两年该方案营收占比逐年降低，反而FT Max和FT Ultra收入增长明显。
不过，福瑞泰克的毛利率却与不断增长的收入背道而驰。该公司报告期的毛利率分别为11.2%、6.2%、7.3%和6.0%，接近腰斩。
福瑞泰克表示，毛利率的下滑是由于尚处于早期商业化阶段，以及尚未达到正常毛利率水平的新解决方案销售额增加。公司认为，其FT Ultra解决方案产量会随着规模经济的改善不断增长，将毛利率带入正常发展轨道。
此外，长江商报记者注意到，福瑞泰克虽然已经走通了商业化道路，但与大多数自动驾驶创业公司一样，至今没能实现盈利。报告期内，该公司净亏损分别为2.96亿元、8.55亿元、7.38亿元和2.77亿元，累计亏损达21.66亿元；经调整净亏损分别为2.76亿元、6.92亿元、6.27亿元和2.17亿元。
福瑞泰克亦在风险提示中坦言，公司仍处于营运扩张和规模扩大的早期阶段，随着业务的扩张、成本开支的增加，加上在研发方面的持续投入，亏损或将持续一段时间，不过新产品、新技术都被其视为利润可持续增长的关键。
但就目前的业绩表现来看，福瑞泰克的扭亏之路显然没有那么容易。报告期内，该公司的研发费用分别为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元和1.87亿元，占当年营收的55.5%、157.58%、61.8%及60.6%，三年半时间在研发方面投入了近15亿元，未来的研发开支预计还将进一步增大。
“吉利系”基因深厚现金流承压
资料显示，福瑞泰克创始人张林曾是吉利控股集团副总裁，负责吉利的海外业务。福瑞泰克的起家业务也与吉利控股关系密切，是为沃尔沃提供ADAS系统技术。
长江商报记者注意到，目前，吉利控股不仅是福瑞泰克的大股东，还是公司的最大单一客户。据福瑞泰克介绍，“自成立以来，公司一直与吉利控股及其联系人进行业务合作。”
据招股书，报告期内，福瑞泰克来自五大客户(包括吉利控股集团)的收入占各期总收入的84.0%、73.6%、76.4%、85.9%；其中，来自单一最大客户的收入分别占总收入的43.5%、22.0%、43.3%、36.5%。
虽然未披露具体的收入金额，但在关联交易方面，福瑞泰克披露，报告期内，公司向吉利控股提供产品和服务金额分别为1亿元、0.65亿元、3.93亿元、1.14亿元。结合福瑞泰克每年的营收计算，公司来自吉利控股的收入占比约为30%、20%、43%、37%，与单一最大客户的收入占比接近，可以推断出吉利控股是福瑞泰克的最大客户。
福瑞泰克还称，预计2025年至2027年，公司向吉利控股提供产品和服务金额还将达到11.15亿元、13.3亿元、15.48亿元。
而从企业自身来看，福瑞泰克欠缺“造血能力”。报告期，公司经营性现金流净额分别为-2.73亿元、-7.03亿元、-4.98亿元、-1.72亿元，长期处于净流出状态，三年半共净流出16.46亿元。
福瑞泰克的现金流告急。2021年6月至2024年5月，公司进行了9轮融资，获得了约16亿元融资，但这些款项已基本消耗殆尽。截至2024年11月17日，福瑞泰克已动用94.91%的筹集资金。持续失血下，截至2024年9月30日，福瑞泰克的现金及现金等价物仅为1.98亿元、短期借款达3.11亿元，资金链明显承压。
据招股书，截至2024年9月30日，福瑞泰克拥有未动用银行融资11亿元，公司在招股书中声称，营运资金可满足目前及自本文件日期起未来12个月的需求。不过，随着智能驾驶技术迭代加快，福瑞泰克若想保持高额的研发投入，这些资金恐怕也难以支撑太久。
此外，福瑞泰克还面临诸多挑战，目前，传统海外供应商在智能驾驶技术领域仍占据显著优势，国际市场竞争激烈。未来如何推动关键技术的规模化发展，将技术落地转化为推动业绩向上的内生性增长动能，无疑是福瑞泰克亟待解决的问题。